市场情绪退潮，钢价窄幅震荡。消息面，经国务院批准，自2025年3月10日起，对原产于美国的部分进口商品加征关税。基本面，需求端，2月份PMI指数显示，制造业保持较强的复苏态势，建筑业呈现显著回升的状态。在此环境下，钢材需求有望延续改善状态，保持较高水平。供应端，短流程电炉持续复产，螺纹产量快速回升;高炉复产进度放缓热卷产量稳中趋降:钢材整体供应压力有所加大。总体而言，当前阶段，钢材既有宏观政策预期以及下游需求回暖的支撑,也面临成本下移和需求预期转弱的压力。短期内价格预计将维持震荡走强的状态。

　　供需预期转弱，铁矿震荡下行。供应端，随着南半球天气影响的消除，澳洲和巴西矿山发运量持续回升，同比增幅显著扩大。当前海外矿山正进入加速发运的状态，以求弥补前期发运量损失。铁矿供应压力逐步加大。需求端，钢厂利润有所改善，高炉生产趋于稳定，铁水产量维持同期高位水平，铁矿需求呈现改善状态。综合而言，随着铁矿供需预期的转弱，短期内矿价预计将延续震荡偏弱的运行状态。

　　在实际供应没有发生根本性转变之前，煤矿多数维持正常生产，焦煤供应呈宽松格局。炼焦煤价格经过前期持续下跌后，近日跌幅有所收窄，中间洗煤厂以及贸易商多谨慎观望，复产开工相对缓慢。焦钢企业采购维持刚需限采，以消耗库存为主，采购偏谨慎，对煤价缺乏支撑。钢厂整体需求一般，市场情绪进一步走弱，短期或维持震荡。

　　247家钢厂日均铁水产量增加0.43万吨至227.94万吨。终端需求正在逐步恢复，成材基本面尚未明显转好，铁水产量仍处于低位水平，复产预期迟迟未能兑现。钢厂虽有小幅补库，但采购依旧谨慎。相对而言钢厂对焦炭第十轮提降落地后，焦企平均亏损扩大至5个月新低，出货压力较大。短期内供大于求局面难以缓解，情绪面震荡回落。

　　随着各大船司3月报价相继公布，降价成为主流趋势。受此影响，盘面的驱动力量偏空，预计会呈现出震荡偏弱的态势。当前需要重点关注3月第一周的实际订舱情况，这将决定运价能否稳定在大柜2500美金以上。目前，2月底FAK(均一费率)报价均值约为大柜2400美金，而实际搅货价格在大柜1800-2100美金之间在节奏把握上，密切观察3月上旬运价的底部情况十分必要。

　　甲醇价高位横盘震荡，接近收平。市场担忧美国加征关税将拖累全球经济及需求，且OPEC+会议表示仍将按照原计划从4月起小幅增产，国际油价下跌。部分甲醇装置存检修预期，本周甲醇产能利用率或继续下降。华东部分烯烃装置存恢复正常运行预期，可能带动烯烃需求上升。传统产品需求回升。上周周内市场交投氛围较好，企业整体签单顺畅，待发订单增加明显，且西北烯烃仍存外采预期。因此预计本周企业库存或继续去库。外轮到港量环比减量，且本周存转出口预期，加之华东烯烃装置存开车预期的支撑下，表需或明显走强，预计本周港口库存或大幅去库。企业库存持续去库，需求端内地烯烃外采的增加和传统下游的恢复为市场提供了支撑。内地甲醇市场继续偏强，企业竞拍成交较为顺畅。港口甲醇市场基差走强，现货买气尚可。随着春检逐步落地，港口烯烃开车等供需利好影响下，市场看涨心态较为积极，短期甲醇期货价格或维持偏强走势。

　　尿素价格横盘震荡后尾盘快速下跌，明显收跌。从当前供需基本面来看，日产突破20万吨，国储货源逐步释放，市场供应资源充沛。工业需求稳定延续，农业部分区域还有适量返青肥需求。主流区域部分尿素企业成交尚可，商家和下游适量跟进。市场存在逢低采购，短期尿素期货价格或下方有一定支撑。

　　纯碱2505主力合约再度走弱。供应端，纯碱开工率环比提高0.55%，周产量72.49万吨。春检逐渐开始，产业端传银根化工于2月28日已开启轮修，河南金山五线日检修。从今年已披露检修计划看，龙头减产时间仍较为分散，最新国内纯碱厂家总库存178.28万吨，较周一减少3.27万吨，跌幅1.80%。其中，轻质纯碱85.26万吨，环比下降2.37万吨，重质纯碱93.02万吨，环比减少0.9万吨。下游玻璃深加工行业复工节奏产销仍疲软，重碱刚需源于近期补库，就最新产销来看，这种补库或难以持续。总体上看，尽管近期有去库趋势，但在供应过剩的大背景下，纯碱库存仍处于历史高水平，后续库存走势还需关注装置检修、需求端下业的复苏情况。短期纯碱或继续低位区间震荡，关注信息。

　　玻璃2505主力合约震荡运行。今日沙河大板市场现金价1160元/吨，较前日持平。供应端，浮法玻璃行业开工率为76.09%，较13日持平。库存端，最新样本企业总库存6713.5万重箱，环比提高2.4%。华北地区周初部分厂家在价格优势下产销率阶段性提升，但多数时间产销一般，周内库存环比增加；华东市场企业整体出货情况好于上周，但下游加工厂新承接订单情况仍不尽人意，散单为主，难有持续性，市场情绪较一般，库存仍继续上涨；华中市场原片厂家持续让利，但下游需求启动缓慢，中下游拿货积极性不佳，多数原片企业库存仍保持上涨趋势。国内主产区周产销相对仍较低，在地产行业没有具体刺激方案出台前，玻璃期现价格仍难以抬头，期价或继续低位震荡。

　　烧碱2505主力合约震荡运行。当前山东液碱市场供应检修尚未开启，主力下游送货量有所减少，且周边主力下游有采购签单，部分企业自身库存灵活调整。此外，前期检修装置陆续恢复生产，当下产业供应量总体充裕。随着市场预期发生变化，2503仓单压力提升及下游需求增长乏力等因素影响，多空双方力量逐渐平衡。前期烧碱期价快速回撤后已充分释放空头情绪，而供需错配仍是上半年价格的变动的主基调，据Mysteel了解,大规模氧化铝新建项目将陆续释放，导致后期供应增加预期不断升温，而氧化铝企业亏损现状不足以激发规模性减产意愿，而且企业有望不断压价采购铝矿等原料价格，烧碱需求端看起来又变得明朗起来，继续关注后期氧化铝与烧碱新产能投产时间。总体而言，供需错配仍是烧碱价格变动的主基调，短期烧碱市场受高库存、弱需求及仓单压力主导，现货价格或延续偏弱趋势；中长期需关注3月春检、氧化铝投产进度及库存去化节奏，在供需错配逻辑修复及多头资金积极入场的情况下，短期或偏强运行，不过上行空间有限。

　　沥青价格日盘跌势加速，大幅收跌。市场担忧美国加征关税将拖累全球经济及需求，且OPEC+会议表示仍将按照原计划从4月起小幅增产，国际油价下跌。北方地区受大范围雨雪天气因素影响，整体刚需略显平淡，虽然个别品牌报价多在高位，但是成交冷清，下游刚需恢复缓慢，入库需求多谨慎观望为主，供应端部分炼厂短期将转产沥青，供应稳中增加；南方地区来看，资源供应相对充裕，贸易商多谨慎观望为主，部分炼厂库存压力有所增加，货源流动性缓慢。炼厂复产，供应增加。厂库和社会库存持续上升后库存压力增大。成本下移及供需面大幅走弱，短期沥青价格或延续下行走势。

　　烯烃价格震荡偏弱，收跌。市场担忧美国加征关税将拖累全球经济及需求，且OPEC+会议表示仍将按照原计划从4月起小幅增产，国际油价下跌。塑料装置检修计划增加，生产企业压力有所缓解。当前社会库存仍在高位。需求端来看，农膜需求即将迎来传统旺季，对原料有所支撑。进口资源到港有限，对国内原料冲击缓解。部分检修装置开车重启，供应端小幅增量，下游需求表现平淡，订单增量有限，多数延续刚需采购，然临近场内心态略有向好，业者盼望宏观利好政策出台提振市场。宏观面利好，需求仍有提升空间，烯烃期货价格短期或维持偏强震荡。

　　美国宣布对加拿大及墨西哥加税，影响原油需求前景，市场下调全球的原油需求预期，原油期货大幅下跌。供应方面，OPEC+宣布将在四月份提高原油产量，俄罗斯原油出口或将恢复，此外中长期美国大概率增加原油的生产。在地缘局势缓和，原油供应增多的预期下，国际原油价格大幅下跌。

　　对二甲苯。由于原油价格大幅下跌，成本端大幅塌陷。供应端，国内及亚洲PX装置开工稳定，本周开工率小幅上涨，仍处于偏高水平，产量处于同期高位。需求端，近期PTA装置进入检修季节，PTA对PX的需求有所减弱，下游聚酯产业逐步复产。当前对二甲苯价格运行以成本支撑为主，近期主要关注国际原油价格走势及PX开工情况。

　　PTA。供应端，本周恒力及仪征化纤两套装置均按计划进入检修，近期PTA供应或有小幅度缩减。需求端，假期结束后下游需求逐步回暖，纺织织造开工率回升明显，下游刚需补库意愿较强，而近期长丝产销一般，PTA受到终端织造的拖累，后续关注长丝厂商长丝促销效果。库存方面，近期PTA工厂库存有一定去化。近期终端织造复工不及预期，终端订单有限，PTA近期或偏弱运行。

　　乙二醇。供应端，近期乙二醇装置检修重启较多，产能利用率明显下滑，上周产量环比下跌2.60%，今日华东及西北两套装置检修结束重启，华东地区190万吨装置意外故障降低负荷。本周供应或整体较上周持平。需求端，下游需求整体回暖，但长丝产销不佳成为拖累需求的重要关注点，今日长丝产销交投清淡。下游聚酯开工率整体稳定提负，织造印染的处于复产复工阶段，本周开工率稳步提升，预计下周需求将继续增长。库存端，昨日港口库存发货下滑，但考虑到到港口缩减，本周库存或小幅去化。在供减需增的情况下，中期乙二醇期货价格走势或偏强，短期或震荡。关注港口库存、下游聚酯产品产销、织造终端订单情况。

　　短纤。供应端，上周短纤产能利用率回升明显。需求方面，短纤周度产销率小幅上涨，下游纯涤纱及涤棉纱的复产复工均稳步推进，但短纤产销水平继续小幅回暖，但仍处于同期偏低水平，下游多观望。库存方面，权益库存及厂内物理库存基本较上周小幅去化，处于同期高位，下游织造订单本周有所增加且纺织企业库存小幅累积，近期短纤产销或转暖。后市关注PTA及乙二醇价格走势，由于库存水平偏高及需求较弱的现实，预计短纤或震荡偏弱运行，但下方空间有限。

　　瓶片。供应端，上周瓶片开工率回升接近2%，供应小幅增多，4月份河南安化集团30万吨装置重启。需求端，第一季度下游需求尚未完全恢复，考虑到3月份以后，饮料生产备货以及出口量增多，需求或呈现增长趋势。工厂库存方面，库存仍处于历史同期高位，随着需求增多及本周产量恢复，预计下周库存水平去化缓慢。当前瓶片价格受到成本端影响，消费端虽有增长预期，考虑到库存水平历史同期高位，瓶片或震荡偏弱运行。

　　原油价格下跌，纯苯价格走弱，纯苯开工率再次下滑，港口纯苯库存继续去化，下游己内酰胺开工处于高位，对纯苯需求较为旺盛，当前仍以成本支撑为主。供应端，开工率小幅下滑，但供应水平中性，后续进入检修季节，中期供应或有收缩。需求端，下游3S近期开工继续回升，ABS开工稳中有增，EPS、PS开工小幅上行；丁二烯价格回落，ABS开工或上升，PS与EPS仍有回暖空间，但终端消费需求尚未完全恢复，3S库存水平均处于偏高水平，整体来看下游对苯乙烯的需求存有增量预期。库存端，港口库存再次累积，库存去化尚需时日。纯苯基本面虽较好，由于原油价格下跌，短期内难以上涨，苯乙烯成本端支撑有限。总的来说，当前港口及工厂库存水平偏高，苯乙烯弱现实，强预期，短期内仍或震荡偏弱运行。

　　宏观层面，美国2月ISM制造业PMI处于扩张区间，但较1月超预期回落，另特朗普确认3月4日对加墨征收关税，加拿大表示将反击，国内亦决定于3月10日起对原产于美国的部分进口商品加征关税。基本面上，铜矿紧张局面进一步加剧，冷料市场供应亦不宽松，据统计3月份有3家冶炼厂有检修计划，检修影响或反映在4月，预计3月精铜产量保持高位，不过关注亏损情况下企业动向，消费方面，下游消费逐渐向好，但恢复速度仍然较慢。库存方面，近日LME铜库存有所下降，注销仓单占比维持高位，国内累库速度放缓。整体来看，铜基本面尚可，供应忧虑对其价格暂有支撑，但关税引发的经济放缓忧虑施压商品价格，短期关注国内动向，沪铜或继续弱势调整。

　　国产及进口铝土矿价格继续下调，氧化铝成本端支撑减弱，现货方面，国内氧化铝价格止跌，海外氧化铝价格继续下行，出口窗口尚未打开，目前南方地区氧化铝企业仍有利润，国内有新增产能投产计划，供应过剩下，短期氧化铝期价或继续承压;电解铝方面，随着时间进入传统消费旺季，库存拐点愈发临近，再加上政策的引导，供应端压力有望得到缓解，海外方面，LME铝库存继续下降，LHE铝库存注销仓单占比居于高位，留意后续动向。目前电解铝基本面缺少明显矛盾,短期价格走势或仍以宏观为主，预计沪铝或弱势震荡。

　　锌矿供应持续增加，加工费亦继续走高，目前国内部分冶炼厂进入盈利状态，冶炼厂提产意愿增强，预计3月国内精炼锌产量环比回升，但相较于往年产量水平仍偏低。消费端，春节后，国内锌下游加工企业开工率持续修复，近期北方地区出现环保情况，但对镀锌企业影响有限，目前环保限产力度不大。从库存来看，国内锌社会库存迎来去库，对锌价提供支撑，但供应过剩压力仍存，预计将限制其上行空间，叠加宏观市场情绪偏弱，短期沪锌不排除再度下行可能。

　　因需求端出现疲软，马来出口数据继续低迷，导致今日棕油出现大幅跳水，核心逻辑分析如下:(1)印尼贸易部官员Farid Amir称，印尼小幅下调毛棕榈油参考价格，至954.5美元/吨，环比下跌1美元/吨。(2)价格敏感消费者削减进口，独立检验公司AmSpec AgrMalaysia和船货检验机构TS发布的数据显示,马来西亚2月棕桐油产品出口量环比分别下滑8.5%和11%。(3)粮油商务网监测数据显示，截止到2025年第9周末，国内三大食用油库存总量周度增加1.03万吨，环比增辐0.47%，同比增加8.57%。(4)因原料价格的上涨速度快于柴油价格，德国汉堡油世界的执行董事托马斯.梅尔科于2月底表示，由于盈利能力大幅下降，今年全球生物柴油和加氢植物油(HV0)产量将会下降。

　　因中美贸易争端升级，国内大豆进口预期减少，油料及蛋白粕板块或维持震荡偏强行情，核心逻辑如下:1、因美国特朗普政府再次提出对中国进口商品额外增加10%关税，今日国务院关税税则委员会宣布对原产于美国的部分进口商品加征关税(大豆加征10%)。预计本次贸易争端升级，将造成国内油料供应进一步收紧。2、StoneX预计2024/25年度巴西大豆产量预测下调至1.683亿吨，较上月预测值调低260万吨。3、国内进口预期下滑。粮油商务网跟踪统计的数据显示，2025年3月大豆到港量为512.4万吨，较上月预报减少111.3万吨环比减幅17.85%，同比减12.19%。因中美贸易战升级，进口大豆到港量已连续三个月下滑预计国内油料及蛋白粕板块继续偏强。

　　国务院关税税则委员会宣布对原产于美国的部分进口商品加征关税(棉花加征15%)，这将导致国内棉花进口减少，对国内棉花价格形成一定的支撑作用。海外市场上，美国缩减棉花种植面积的意愿较强，部分棉农计划转种玉米、大豆和小麦等农作物。目前国内棉花价格已跌至加工成本下方，继续下跌空间收窄，叠加中美贸易战升级，预计棉价将在低位获得支撑。

　　生猪期货各合约多以红盘报收。大范围雨雪降温天气来袭，猪场疫病风险增加，道路运输有所不畅，养殖端主动出栏意愿减弱，部分猪企出现缩量挺价情绪，短时呈现供应偏紧局面，屠宰场顺利收猪难度提升。但是，猪肉购销仍处于季节性淡季，餐饮及旅游消费提升空间有限，家庭消费基本以消化围货为主，消费需求缺乏实质性增量。同时，标猪理论供应水平小幅提升，供大于求格局仍然未改，猪价不具备持续涨价的基础。整体来看，生猪价格维持震荡偏弱走势，但不乏阶段性反弹机会。

　　玉米主力合约期价整体呈现冲高回落走势，收涨0.26%。目前国内主产区余粮仅剩三成多，售粮进度快于往年，且中储粮持续高价收储提振市场看张心态，种植户售粮意愿偏低贸易商看涨预期强烈，短期价格维持偏强运行。深加工企业采购需求平稳，按需补库为主市场主流价格稳中偏强。华北地区受雨雪天气影响，基层售粮节奏放缓，贸易商出货量有限,深加工企业到货量明显减少，企业提价促量。当前市场供应略紧，但饲料企业库存充裕压制跟涨力度，预计价格涨幅有限。南方销区饲料企业维持按需采购，玉米饲用比例提升支撑需求，但小麦替代效应仍存。港口价格受产区成本传导小幅上涨，贸易商报价心态走强预计销区价格将跟随产区维持偏强震荡。

　　当前蛋价处于低位区间，单斤鸡蛋养殖由盈转亏，养殖端多顺势淘汰老鸡，供应压力有所缓解。蛋价持续走低激发局部抄底行为，部分贸易环节抄底入库，鸡蛋购销积极性有所提升。同时，各环节盼涨心态加剧，蛋价顺势低位反弹。然而，终端消费缺乏节日支撑，下游采购积极性不高，销区市场以按需采购为主，对蛋价支撑力度较弱。同时，3月份是肉类消费淡季，农贸市场活禽销量或处于偏低水平，预计3月份老母鸡需求量或多数偏少，少数环节销量尚可。产区养殖单位正常补栏，新开产蛋鸡数量缓慢增加，在产蛋鸡存栏维持高位，未来供应仍有增加趋势，或抑制蛋价上涨空间。

　　纸浆主力合约日内震荡走弱，跌破5900元/吨，收跌0.98%。现货报价降50-100，山东银星报6550元/吨，俄针报5800元/吨。需求方面，终端消费未见明显提振。供应端，据中国造纸协会3月4日公布，世界20主要产浆国1月化学商品将出货量同比增6.2%，库存为43天(环比+2天，同比+3天),1月欧洲木浆港口库存增加，预计3月国内到港量增加概率较大。据隆众最新数据显示，纸浆港口库存230万吨，环比累库且同比处于历史高位，供应预期偏宽松。预计浆价维持偏弱震荡。

　　天然橡胶震荡运行。现货价格小幅回落。供应端，天然橡胶3月停割期，供应有限，原料价格举高不下，原料生产端利润较好，未来供应或有一定增加。国内半钢轮胎和全钢轮胎产能利用率环比增加，半钢轮胎产能利用率80.02%，同比处于高位。全钢轮胎68.15%，环比走高同比小幅下滑，轮胎厂内库存可用天数同比偏高。需求端维持高位，但整体弱于去年同期。库存端，青岛港601298）口库存58.44万吨，环比增1.53%，呈累库趋势但幅度偏低。综合来看，供应端利润支撑下，未来供应或有增加，需求方面尽管整体或不及去年同期，但同比在高位。库存目前处于累库阶段但累库幅度有限，预计胶价维持震荡运行。